מדד Dow Jones – המדריך המלא

דאו ג׳ונס מופיע כמעט בכל דיווח על וול סטריט, אך הוא אינו תמונה מלאה של השוק האמריקאי. המדד כולל 30 חברות בלבד, ושיטת השקלול שלו נותנת למחיר של מניה בודדת תפקיד שונה מזה שיש לו במדדי שווי שוק.

איזה דאו ג׳ונס אנחנו בודקים?

בדרך כלל הכוונה היא ל־Dow Jones Industrial Average, או DJIA. זהו מדד של 30 חברות אמריקאיות גדולות ומבוססות, הנערך בידי S&P Dow Jones Indices. קיימים במשפחה גם מדדים אחרים, ולכן המילים ״Dow Jones״ לבדן אינן זיהוי מספיק של נכס הייחוס.

המונח Industrial הוא היסטורי: המדד אינו מוגבל למפעלי תעשייה. הוא כולל מגוון ענפים, למעט תחבורה ושירותים ציבוריים המכוסים במדדים נפרדים במשפחת הממוצעים. הוא גם אינו רשימה אוטומטית של 30 החברות הגדולות לפי שווי שוק.

מי בוחר את החברות?

ועדת המדד בוחנת את ההרכב לפי המתודולוגיה, ובין היתר את מעמד החברה ואת הייצוג הענפי. בניגוד למדד שמסנן את כל החברות רק לפי נוסחה מספרית אחת, כאן יש מרכיב של שיקול דעת. לכן חברה גדולה מאוד יכולה שלא להיות במדד, והכללת חברה אינה דירוג שמבטיח את איכותה או את תשואתה.

השקלול לפי מחיר: ההבדל המרכזי

המדד מחושב באמצעות סכום מחירי המניות וחלוקה במחלק מותאם. ככל שמחיר מניה גבוה יותר, כך השפעתה על המדד גדולה יותר, גם אם שווי החברה הכולל קטן מזה של חברה אחרת. מחיר מניה אינו שווי חברה: שווי שוק תלוי גם במספר המניות.

דוגמה להמחשה בלבד: מניה במחיר 300 דולר שעולה ב־1% מוסיפה שלושה דולרים לסכום המחירים. מניה במחיר 100 דולר שעולה באותו אחוז מוסיפה דולר אחד. התרומה הראשונה לשינוי המדד גדולה פי שלושה, אף שלשתי המניות אותה תשואה באחוזים. מנגד, שינוי של דולר במחיר כל אחת מהן משפיע באותה מידה על סכום המחירים.

מה קורה כשחברה מפצלת מניות?

בפיצול, מספר המניות עולה ומחיר כל מניה יורד באופן יחסי, בלי שנוצר מכך לבדו שינוי כלכלי בשווי החברה. עורך המדד מתאים את המחלק כדי לשמור על רציפות רמת המדד סביב האירוע. עם זאת, המחיר הנמוך יותר יכול לשנות את משקלה היחסי של המניה בהמשך. זה ממחיש מדוע שיטת השקלול חשובה לא פחות משמות החברות.

מתי מתעדכן ההרכב?

שינויים בהרכב נעשים לפי החלטות ועדת המדד ולא באמצעות החלפה שנתית מלאה של כל החברות במועד קבוע. אירועים תאגידיים ושינויים בייצוג הענפים יכולים להביא להחלפות. רשימה שנכונה לתאריך מסוים אינה בהכרח הרשימה הנוכחית; כדאי להיעזר בדף ההרכב הרשמי ובהודעות העורך.

דאו ג׳ונס מול S&P 500 ונאסד״ק 100

• דאו ג׳ונס: 30 חברות ושקלול לפי מחיר המניה.
• S&P 500: בסיס רחב יותר של חברות אמריקאיות גדולות, בשקלול מותאם שווי שוק.
• NASDAQ-100: חברות לא־פיננסיות גדולות הרשומות בנאסד״ק, בשקלול שווי שוק מותאם.
• המדדים עשויים לכלול אותן חברות, אבל במשקלים שונים מאוד.

למה ״הדאו עלה 500 נקודות״ אינו מספיק?

נקודות מתארות את השינוי ברמת המדד, ולא את התשואה באחוזים. להמחשה בלבד, 500 נקודות במדד שרמתו 50 אלף הן 1%; אותן 500 נקודות במדד שרמתו 25 אלף הן 2%. לכן בהשוואה בין תקופות ומדדים צריך להשתמש באחוזים ובאותו טווח זמן.

דיבידנדים, מטבע והמוצר בפועל

יש להבחין בין גרסת המחיר לבין גרסאות הכוללות השקעה מחדש של דיבידנדים. קרן שמחלקת דיבידנד מצריכה להביא גם את התשלומים בחשבון כדי למדוד את מלוא התשואה. משקיע שמודד את כספו בשקלים חשוף גם לשינויי המטבע אם המוצר אינו מגודר.

שם מוכר אינו מבטל סיכון: 30 חברות אינן כל השוק, וחברה גדולה יכולה לספוג פגיעה משמעותית. במוצר עוקב בודקים דמי ניהול, פער עקיבה, נזילות ומרווח מסחר, לצד החפיפה למדדים אמריקאיים שכבר נמצאים בתיק.